Atlassian alza le stime, perché le azioni scendono?

-15,7% a 154,54 dollari per le azioni Atlassian (Nasdaq: TEAM) nonostante la società abbia battuto le stime del trimestre e alzato le previsioni per l’anno. Atlassian vende in abbonamento Jira e Confluence, i programmi con cui milioni di sviluppatori e di team aziendali organizzano progetti, compiti e documenti. Il mercato ha guardato un solo numero: la crescita dell’ARR, cioè il valore annuo degli abbonamenti attivi, che a fine settembre era al 23% e che la società vede scendere al 18,5% circa entro giugno 2027. Per un titolo più che triplicato dai minimi di aprile, è bastato questo.

Cosa hanno detto i conti del primo trimestre fiscale?

Nel trimestre luglio-settembre, il primo dell’anno fiscale 2027, i ricavi sono cresciuti del 24%, a 1,772 miliardi di dollari, trainati dal cloud: 1,302 miliardi, in aumento del 31%. Gli impegni contrattuali dei clienti ancora da incassare sono saliti del 44%, a 4,746 miliardi.

Sono migliorati anche i margini. L’utile operativo secondo i principi contabili americani (GAAP) è stato di 189 milioni di dollari, contro una perdita di 96 milioni un anno prima, e il margine operativo rettificato è salito al 32% dal 23%. Il free cash flow ha raggiunto 463 milioni. “Il primo trimestre è stato un inizio solido dell’anno fiscale 2027”, ha detto l’amministratore delegato e co-fondatore Mike Cannon-Brookes nel comunicato del 5 novembre.

Perché le azioni scendono se le stime salgono?

Perché il mercato ha confrontato le nuove previsioni con il ritmo attuale, non con le stime precedenti. Rispetto ad agosto, Atlassian ha migliorato la view su tutti gli aggregati: ricavi in crescita del 13,75% invece del 13%, cloud +26% invece del +25,5%, margine operativo rettificato al 25,5% invece del 25%, crescita dell’ARR al 18,5% invece del 18%.

Se però i ricavi dell’anno crescono del 13,75% dopo un primo trimestre al 24%, i tre trimestri restanti dovrebbero crescere di circa l’11%, secondo un calcolo della redazione sui ricavi dell’anno fiscale 2026. È una frenata netta, e il prezzo delle azioni non la incorporava: dopo i conti di aprile e quelli di agosto il titolo era salito in una sola seduta di circa il 30% e il 35%.

Una parte della frenata ha una causa nota. Atlassian sta chiudendo Data Center, la versione del software che i clienti installano sui propri server: dal 30 marzo 2026 non la vende più ai nuovi clienti e il 28 marzo 2029 smetterà di supportarla. Per quest’anno la società prevede un calo del 16% di questi ricavi, mentre i clienti passano al cloud. Quanto del rallentamento dipenda da questo passaggio, e quanto dalla domanda, è quello che gli investitori vogliono capire.

Cosa deve succedere perché il titolo riparta?

Prima di tutto, il cloud deve tenere. La società prevede una crescita del 27% nel trimestre ottobre-dicembre e del 26% sull’anno: un dato sotto queste soglie confermerebbe che la frenata non riguarda solo Data Center. In parte il rallentamento atteso dipende anche dal fatto che dal trimestre ottobre-dicembre il confronto con l’anno prima include già l’acquisizione di DX, come ha spiegato il direttore finanziario James Chuong.

La seconda condizione riguarda l’intelligenza artificiale, che per Atlassian è un rischio e un’opportunità insieme. Tra gennaio e il 10 aprile il titolo aveva perso circa il 65%, mentre gli investitori vendevano i titoli del software per il timore che gli agenti di intelligenza artificiale rendessero superflua parte degli abbonamenti. Il rimbalzo successivo è arrivato quando i conti hanno mostrato che i clienti continuavano a comprare: per tenerlo, la società dovrà dimostrare che i suoi strumenti di intelligenza artificiale portano ricavi e non li sottraggono.

Cosa dicono i dati di Forecaster.biz?

Secondo i dati della piattaforma Forecaster.biz, il Market Mood Meter di Atlassian, che misura su una scala da -100 a +100 quanto un titolo è ipercomprato o ipervenduto, oggi segna -31, in zona neutrale. Alla chiusura del 5 novembre il titolo era ancora in rialzo di circa il 13% da inizio anno, ma circa il 20% sotto il massimo di chiusura del 23 ottobre.

Nell’analisi dell’AI Agent di Forecaster.biz, la Qualitative Scorecard assegna ad Atlassian 8 punti su 10: pesano a favore i ricavi quasi tutti ricorrenti, la spesa in ricerca superiore a quella commerciale e la difficoltà per i clienti di abbandonare strumenti che contengono anni di progetti, contro l’assenza di un piano di successione dichiarato per l’amministratore delegato e la scarsa evidenza sulla durata media del personale.

La prossima verifica arriverà con i conti del trimestre ottobre-dicembre, attesi tra fine gennaio e febbraio, quando si vedrà se il cloud regge al 27%.

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